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文丨泰罗
被苹果捅了一刀的歌尔股份，又偷偷杀讲究了！
凭证最新发布的年报，公司主要事迹计算杀青全线增长。其中，全年杀青营业收入 1，009.54 亿元，同比增长 2.41%；杀青归母净利润 26.65 亿元，同比增长 144.93%；杀青扣非归母净利润 23.93 亿元，同比增幅高达 178.3%。
反差2022 年 11 月 8 日，歌尔股份突发公告，公司已收到境外某大客户示知，暂停分娩一款智能声学整机产物。天风海外证券分析师郭明錤随后说明，被砍单的恰是苹果当红产物 AirPods Pro 2。
凭证光大证券的测算，2020 年和 2021 年，AirPods 约莫给歌尔创造了 206 亿和 244 亿的营收，分离占歌尔营收总数的 35.7% 和 31%。中枢业务订单丢失，对公司的影响无疑是致命的。
2022 年，歌尔股份被动计提财富减值 17.97 亿元，此举胜仗导致公司当年归母净利润同比下滑近六成。2023 年，歌尔股份投入全面衰败，归母净利润赓续大幅下滑 43% 至 10.19 亿，只须 2021 年的四分之一，全年净利率 1.03%，不到 2021 年的五分之一。股价更是一泻沉，巅峰时的歌尔股份市值一度靠拢 2000 亿，到当今只剩下约 800 亿。
历史上看，苹果的"弃子"基本不可能在短时期内东山再起，因此确切莫得东说念主思到，歌尔还能逆势杀讲究。
不仅如斯，2024 年歌尔股份毛利率为 11.09%，同比上升 2.14 个百分点；净利率为 2.56%，较上年同期上升 1.53 个百分点。
详尽通盘这些来看ady狠狠射，歌尔股份正在从苹果砍单的灰暗中走出，快步杀青复苏，但这并不是公司当今最大的看点。
歌尔不仅总量在复原，结构也在鼎新。
尽管苹果当今依然是歌尔股份的大客户，但统统不成再把歌尔单纯看作是苹果的一个代工场。相较于智高东说念主机，VR/AR 更能代表歌尔的畴昔。
最初，这个阛阓迷漫大。凭证 IDC 的最新数据，前年全宇宙悉数卖出了约莫 675 万台 VR/AR 开荒，在新品发布、耗损需求上升等成分影响之下，2024 年公共 VR/AR 开荒的出货量预测将增长 46.4%，到 2028 年，公共出货量将达到 3500 万台以上。
675 万台对应歌尔 587 亿的智能硬件营收，要是阛阓神气保握不变，那么 3500 万台表面上将对应歌尔约莫 3000 亿的收入，基于本质考量即便打个七折，2000 亿营收也相称于歌尔当今总营收的两倍。
其次，这个行业竞争神气相对较好。在中高端 VR/AR 阛阓，歌尔仍是拿到 80% 的份额，不摒除后续跟着行业扩容会有更多玩家加入，但歌尔的进步上风是笃定无疑的。
跟着限度握住升迁，降本增效还有很大空间，这也将灵验对冲竞争加重酿成的利润失掉。2023 年曩昔，歌尔智能硬件业务的毛利率基本齐在两位数以上，这个利润率水平以致不输智能声学整机。
终末还有极少，跟着 VR/AR 成为新的业务载体，歌尔股份长久被诟病的过度依赖单一大客户的问题也将获得灵验缓解。
智高东说念主机期间，苹果一家独大，而 VR/AR 范围乾坤不决，Meta、谷歌、微软、索尼、苹果以及国内一些厂商均撺拳拢袖，这些齐是歌尔的潜在客户，不论终末谁能跑出来，歌尔齐是赢家。
歌尔股份也在年报里写到，2025 年，伴跟着大谈话模子、多模态模子等生成式 AI 工夫的进一步发展以及 AI 工夫与新兴智能硬件产物的进一步会通，公共耗损电子产物结尾需求有望赓续增长，适用于 AI 智能硬件的高性能精密零组件产物，以及搭载更丰富 AI 功能的智高东说念主机、智能无线耳机、AI 智能眼镜、MR 搀杂本质、AR 增强本质、智能可穿着、智能家居等智能硬件产物有望迎来进一步发展。
2022 年，在歌尔股份最低迷的时候，《市值不雅察》就曾发文抒发过看好公司畴昔的长线发展，这份信心一方面是基于对 VR/AR 业务出息的判断，但更要紧的是对创举东说念主姜滨充满期待。
姜滨是典型的山东东说念主，心爱俯首干活，不爱出锋头，他不啻一次的警告下属，制造业公司最要紧的即是安常守分职责。但是，低调讲理的另一面却是十分的及其，姜滨是一个 100% 的东说念主，要么不作念，要作念就作念到极致，用他我方的话说："我从作念这行的那天起，就有一种往死里作念的勇气，这个行业莫得老二，你必须干到极致。"
创业初期赚到第一桶金后，通盘高管齐觉得应该买辆像样的新车改善一下公司门面，姜滨却坚握花几十万好意思元打造其时宇宙一流的消音室；为了追求工夫升级，姜滨曾亲身操刀砍掉了 80% 的低端制造客户，有钱也不赚。
不短视，不甘愿，同期又不轻浮，只须这么的东说念主才略穿越周期、更表层楼。2010 年 -2021 年，加入苹果供应链的歌尔迎来黄金十年，期间营收增长 29 倍，净利润翻了 14 倍，股价更是飞腾超 20 倍（后复权）。当作实控东说念主，姜滨当然成了这泼天荣华的最大受益者，在福布斯发布的《2020 年公共亿万富豪榜》中，他一度以 32 亿好意思元（约合东说念主民币 226 亿元）身家夺得山东首富。
这明显还不是姜滨的极限，要是说苹果栽植了他东说念主生的第一次光线，那么 VR/AR 等 AI 智能硬件行将为他带来第二次更大的光线。
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